最近一周，退市新规成为资本市场热词。作为多元化退出渠道的一种，并购重组退市也是上市公司退市的一个重要渠道。
“重组退市能够化解存量上市公司风险，不断提升上市公司质量，也有利于发挥资本市场资源配置功能，进行上下游产业链【上下游产业链又叫延伸产业链则是将一条既已存在的产业链尽可能地向上下游拓展延伸。】整合和延伸，最终通过市场化出清，推动资本市场优胜劣汰。”南开大学金融发展研究院【南开大学金融发展研究院，是一所以海外归国学者为主体、从事金融前沿问题研究以及培养高端金融人才的学术机构。】院长田利辉【田利辉，金融学教授（博导）和执业律师，南开大学金融发展研究院负责人，融通基金等公司独立董事，并任教授课于长江商学院、北京大学等著名高校。】对《证券日报》记者表示。
中山证券【中山证券有限责任公司（英文名称：Zhongshan Securities Co.,Ltd.），成立于1992年11月，是中国早期的证券公司之一。】首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，对于资本市场来说，重组退市有助于进一步畅通上市公司的退市渠道；其次，重组退市也有利于优化资本市场资源配置，助力经济转型升级，为构建有效的市场机制起到了有力支撑。对于上市公司来说，通过并购重组实现退出，也可以为重组上市的公司增加融资规模，提高质量。
据《证券日报》记者梳理，截至12月22日，今年以来，共有32家上市公司退市，其中，18家为强制退市，14家公司为重组退市，重组退占比43.75%。重组退中，重组上市7家，出清式资产置换【资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。】6家，吸收合并1家。而2019年重组退市公司为8家。
“今年重组退市案例增加，说明了我国资本市场的市场化正在有力推进，存量风险正在逐步化解，优胜劣汰和资源配置优化已经初见成效。资本市场并购重组退市逐步成为主流退市方式之一，有助于资本市场的健康发展。”田利辉认为，多元化退出渠道的开辟，是我国证券市场健康发展的重要里程碑。
“前些年，我国资本市场对于退市的认识不统一，退市机制不健全。2001年至2018年，年均退市公司仅6家，年均退市率0.36%；而美股达4%，是我国的10倍。”近日，证监会副主席阎庆民在2020年中国金融学会【中国金融学会经当时中央人民政府政务院批准成立，1991、2000年经民政部重新登记，是从事金融科学研究的全国性学术团体。】学术年会暨中国金融论坛年会上表示，美股退市比较顺畅，有两个重要原因：一是退出渠道多元，强制退市只占市场退出的5%，通过私有化、重组等其他方式退出占95%；二是集团诉讼等司法救济机制比较健全，能够有效保护投资者合法权益。
阎庆民表示，提高我国退市制度的适应性，也要通过重组一批、重整一批、退市一批，拓宽多元化退出渠道。
在田利辉看来，未来，重组退市会成为我国资本市场的主流退市方式，但进一步提升重组退的公司数量，还需要推动我国专业的并购基金【并购基金，是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。】和专业重组机构的发展。“实际上，重组退市是个存在盈利点的业务。从国外的经验来看，要约收购【要约收购是指收购人向被收购的公司发出收购的公告，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。】往往会使上市公司退市，需要专业的中介机构协助收购方严格执行要约收购。同时，国外还存在一些秃鹫基金，专门收购一些业绩比较差、股价比较低的公司，低价收购之后再进行重组，进而带动公司退市。”
“而从我国的现状来看，由于此前上市公司是一种稀缺资源，退市公司数量比较少，类似的并购基金和专业重组机构发展得并不好。”因此，田利辉认为，有远见的中介机构应该主动成立类似国外秃鹫基金的并购基金，对绩差公司实施专业化的重组退市。
（文章来源：证券日报）