家电行业与食品饮料一样，都是出白马、慢牛的集中营。最近，这个领域又新上市了一家公司北鼎股份(300824)。家电行业相对简单明了，我们就来看一下这家公司的基本面。
北鼎股份(300824)：
北鼎创立于2003年，是全球最专业的厨房小家电研发基地及生产厂家之一。主营主要包括“BUYDEEM 北鼎”自主品牌业务和OEM/ODM 业务。OEM/ODM业务方面，公司与惠而浦集团(KitchenAid、Maytag)、摩飞电器(Morphy Richards)、铂富集团(Breville)、美康雅集团(Conair)等企业合作，每年生产各式产品约四百万台，畅销于欧洲，美洲，澳洲，中东等 70 多个国家和地区，全球市场覆盖率高达60%。
公司从养生细分市场入手层层铺开，产品定位精致高端路线，包括高品质的厨房小家电产品，如养生壶、电热水壶、多士炉、烤箱、饮水机、蒸锅等，以及围绕养生壶、烤箱等配套推出的养生食材、周边产品等。
在均价100-300元的养生壶市场，北鼎一枝独秀，将养生壶卖到了上千元。2019M6-2020M7，与其他国产品牌相比，北鼎以1200元以上的销售均价远远领先。奥维云网数据亦显示，2019 年国内养生壶市场线上产品大部分集中于0-199元价格带，线下产品多数集中于0-300元价格带，而公司内销养生壶产品均价在600元以上，充分显示了公司的品牌溢价能力。与飞利浦、WMF 等外资品牌相比，北鼎在与其均价大致相当的前提下占据6.4%的市场份额，远超飞利浦(0.2%)和 WMF(0.1%)。
公司近年来开始拓展的电烤箱品类，均价同样远超行业平均水平。2019年，公司烤箱营收 3741.8万元，同比增长21.4%；毛利2291.7万元，同比增长12.5%。在国产品牌均价100-500 元的情况下，北鼎以4300元的均价水平占据了市场2.8%的销售份额，稳固占据高端市场。与淘宝销量不足50件的高端外资品牌的博世相比，公司能够以15000+件的销量占据更大的市场份额。
公司拥有二十多年小家电外销资历，在承接了许多国际一线家电品牌的设计和制造业务后决定专注自主产品的创新与研发。自有品牌主要在国内销售，OEM/ODM 产品主要为公司的外销业务。
公司产品屡屡获奖。截至2019年，拥有专利195项，其中境内发明专利81项，境外专利30项，实用新型46项，外观设计专利38项。多款产品荣获“IF设计奖”、“红点设计奖”、“美国工业设计优秀奖”、“艾普兰产品奖”、“中国设计红星奖”、“中国好设计优胜奖”等国内外知名奖项。
同业对比：
北鼎专营高端养生细分市场，品类较短，规模小于其他竞争对手，渠道主打线上，自主品牌线上占89%仅次于小熊，而线下布点仍待发展，未来线下重点发力直营店。目前线下进驻500 余家高端终端，公司重点为线下直营店，在总部所处的深圳已开设4家直营店，并逐渐向成都、青岛、上海等地扩展。
以养生壶为例，公司最主要的产品养生壶材质比其他品牌品质更佳。华安证券选取各品牌7月13日在京东平台综合排名前2位的商品进行比较，发现其他品牌的玻璃材质多采用高硼硅玻璃、发热盘不锈钢材质多为304不锈钢，而北鼎的产品则所有壶身玻璃均采用德国肖特玻璃、316L医用级不锈钢发热盘。相比其他产品，北鼎的养生壶不易炸裂、不串味、更耐用。
财务业绩：
2015-2018 年营收水平持续走高，2019 年由于外销OEM客户多士炉的订单下降使19年营收略有下滑。公司20Q1营收同比小幅下降，主要系Q1外销业务收入下降幅度超过内销自主品牌业务收入的增长幅度所致。但20Q1归母净利润表现较好，同比显著提升38.5%，主要系公司内销自主品牌业务收入同比保持较大幅度增长，尤其是烤箱及蒸锅产品，且自主品牌利润率相对外销OEM/ODM业务利润率较高，使公司整体净利润水平较去年同期有所上升。
公司预计 20H1 营收为 2.48 亿元至 2.58 亿元，同比增长 0.32%至 4.36%；归母净利润为 0.33亿元至 0.35 亿元，同比增长 8.88%至 15.47%；扣非归母净利润为 0.3 亿元至 0.32 亿元，同比增长 11.77%至 19.22%。
利润率：北鼎为同业最高水平。毛利率46.84%，净利率11.93%，为可比公司中唯一高端定位标的，同时线上直销为主的渠道模式进一步拉高毛利水平。
行业趋势：养生小家电的高端市场空间巨大
根据 Euromonitor 的数据，2015-2019年期间，国内小家电销售量维持了较高的复合增速，其中面包机、咖啡机、破壁机、电烤箱、搅拌机、电煎锅销售量 CAGR 分别达到了14.4%、16.9%、24.2%、13.4%、26.6%、14.4%。且Euromonitor预计未来3年除了电煎锅、电蒸锅之外，其余产品销售量CAGR均保持较高水平，其中其他(各种细分产品品类)销售量 CAGR 更是达到 14.2%，新兴小厨电产品品类依然有望保持较高增速。
中国小家电市场仍处于发展初期，种类数量、保有量与发达国家存在较大差距。发达国家平均每户小家电保有量20-30件，中国仅约10件。根据弗若斯特沙利文报告，全球小家电市场份额中，2018年中国占比24.1%，2014-2018年复合增速为+10.0%，预计2018-2023年复合增速为+11.6%，市场规模将超美国。
中国厨房小家电行业：存量规模大、未来增速快、更新速度快
存量规模看，2018年中国厨房小家电市场规模126亿美元，远高于家居小家电和个人护理小家电，规模大。
增长速度看，厨房小家电2014-2018四年复合增速为+5.9%，未来四年(2018-2023年)复合增速为+10.1%，增速继续加快。
更新速度看，小家电往往需要高频率使用，产品更新迭代速度快，消费者对其有持续的换购需求。
养生类厨房小家电备受青睐：
随着全民养生被热捧，养生概念引入家电市场，养生壶、原汁机、电炖锅等养生类小家电纷纷诞生。这进一步拓展了厨房小家电领域，为市场注入活力。养生壶进入市场之后在 2017-2018 年增长迅猛。
整体来说，公司产品定价较高，主要面向收入水平较高、对生活品质要求较高的消费人群。互联网降低了渠道壁垒，“渠道为王”的时代已逐步成为过去式，消费者的可选产品大幅增加，开始更加注重产品本身、注重使用体验，“产品为王”的时代正在到来，更多的消费者将愿意为产品力买单，而非仅仅高端用户人群。因此，以用户体验为核心、旨在将产品力打造到极致的北鼎将迎来更加广阔的市场空间。
(作者：秦亮执业证号：A0680616110002)
（文章来源：巨丰财经）